登上新三板却难掩失落，

募资难促使企业谋转板？

近年来，新三板挂牌企业数量增长迅猛。据不完全统计，截至目前，国内挂牌新三板的LED企业数量已经逾200家，同时数量在持续增长。

达特照明于2015年7月挂牌新三板

以佛山为例，3月2日，佛山市南海区为成功IPO、成功挂牌新三板及成功挂牌OTC主板的26家企业颁发共计4300万元的扶持资金；同时，佛山南海区还发布了《南海区促进优质企业上市和发展扶持办法（2017年修订）》，对首次挂牌新三板的企业一次性奖励150万元，并将对成功IPO企业的扶持资金发放前置，以众多政策利好鼓励企业积极上市。

1月初，佛山三水区出台了企业直接融资扶持办法，企业上市最高可获2500万元扶持。在各地政府的大力扶持和企业对资本的急切需求，未来或还会有更多的LED企业挂牌新三板。

挂牌新三板后，“失落”也随之而来。不少LED企业负责人表示，挂牌新三板规范了企业自身经营，但募资难却成为企业困惑。继光莆股份之后，达特照明是LED行业意欲转板的第二家新三板LED企业，

2015年10月，达特照明首次发布《股票发行方案》，拟发行227万股，认购金额2156.5万元；2016年3月，达特照明《股票发行情况报告书》显示，5名发行对象共同认购金额合计484.5万元；2017年3月，达特照明公开发行股票316万股，募集资金3002万元。

作为一家景观照明工程企业，达特照明工程项目规模大、周期长、前期投入资金量大等，而新三板募集资金数额普遍较小，与达特照明需求无法匹配。今年 3月，达特照明公告称，中标厦门市重点片区夜景工程项目施工总承包，暂定金额为14253万元。行业人士表示，巨额工程项目急需大量流动资金，这或是达特照明“果断谋求转板的重要因素。

宁夏中卫景观亮化工程案例

客户变数大、集中度高！

达特照明能否顺利转板？

达特照明招股书显示，本次拟发行不超过3444.16万股，计划募集资金3.73亿元，拟投资于LED户外灯具扩产项目、研发设计体验中心建设、补充景观照明工程运营资金及偿还银行贷款等。

据了解，此前转板成功的光莆股份，其存在大客户过度集中的问题，2014年至2016年，光莆股份前十大客户销售占比分别为71.92%、67.11%和71.15%，但光莆股份IPO审核正处于证监会加速时期。

光莆股份成首家新三板转板成功的LED企业

2014年至2016年，达特照明前五名客户的收入占比分别为75.81%、85.81%、78.83%，客户集中度事实上相比光莆股份更高。达特照明以大中型工程为主，客户主要为政府部门或其所属的基础设施投资建设主体，单项金额较大。而达特照明前五大客户变动较大，主要原因是照明工程施工项目完成后，大客户短期内不会再启动新的照明施工项目，为此达特照明需要不断开拓新客户。

企业的大客户集中度过高并不利于经营发展，因其抗风险能力有限，证监会在IPO审核时也会更加谨慎。但国内也出现过仅靠一个大客户生存，IPO还顺利过会的案例。2017年2月，郑州三晖电气过会，其在2013、2014、2015和2016年1-9月对第一大客户国家电网公司的销售占比分别为87.79%、81.63%、79.09%和73.44% 。

但三晖电气背靠的是强大的国家电网，而达特照明背靠的是全国政府景观照明工程项目。达特照明能否持续开拓新客户，保证稳定的工程项目和营收来源？这或将直接影响到其IPO能否顺利过会。                                   来源：大照明